开元体育官方网站 - 两主业失速 、营收17年来首滑 健康元如何重拾神勇?

2024-09-29

罕见负增为哪般?

作者:翊铭

编辑:顾俊

风品:晓铭

来源:首财——首条财经研究院

所谓烈火出真金。伴随医改渐进深水区,激浊扬清中,医药业越发凸显良币效应。真正的优质者脱颖而出、粗放者则露出掉队姿态。

4月17日,健康元公告,TG-1000胶囊Ⅲ期临床试验达到主要研究终点,将于近期就其上市申请向CDE进行沟通,推进上市进程。

可喜可贺。尤其面对业绩罕见双降,堪称雪中送炭。

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两大主业失速

生物制品“赔本赚吆喝”?

公开信息显示,健康元主要从事医药产品及保健品研发、生产及销售,业务涵盖化学制剂、生物制品、化学原料药及中间体、中药制剂、诊断试剂及设备、保健食品等多重领域。

2024年4月2日,健康元发布2023年报:营收 166.46 亿元,同比下降 2.90%;归属于上市公司股东的净利润14.43 亿元,下降 3.99%;归母扣非净利13.74亿元,下降 3.18%。

拉长维度看,早在2022年就有成长疲态,营利增速较2021年均有明显放缓。2023年的营利双负增更是罕见,2019年至2022年净利皆为双位数增长,2023年下滑为近五年首次,至于营收上次下滑还是在2006年。

(来源:公司年报)

细分业务,化学制剂为第一大板块,主要包括呼吸系统用药、消化道、辅助生殖、抗感染、精神用药,营收占据半壁江山。2022年营收92.26亿元,2023年降至87.14亿元,毛利率也下滑1.44个百分点。

其中,消化道、抗感染及促性激素用药是公司传统优势品种。2023年消化道领域销售收入29.03亿元,同比下降15.5%;抗感染领域收入5.1亿元,同比下降60.88%;呼吸制剂可喜增长48.35%达到17.41亿元,却难抗整体板块下滑。

第二大收入来自化学原料药及中间体,营收50.45亿元,同比降低3.5%;毛利率33.64%;下降1.79%。

两大业务合计占营收比82.66%,妥妥的收入主力。双双表现不振,自然拖累整体业绩。中药制剂和保健食品可喜增长39.24%、61.56%,无奈受制体量羸弱、难拉基本盘。

即便呼吸用药增速喜人,较上年增速仍有不小下滑。以丽舒同为例,作为国内首款仿制Xopenex的哮喘制剂,有投资者2023年底在互动平台提问,“丽舒同这个吸入剂以不到1.65一支价格中标,而且只中了不到两百万支,加起来不到300万的金额,这是贵公司去年销售5个多亿的产品,这样的集采贵公司以后是否还会继续参加?”

言语犀利,却值企业冷思。遥想2019年获批上市时,除了原研药Xopenex®,丽舒同在市场中并无对手。但2022年以后扬州中宝药业股份有限公司、江苏大红鹰恒顺药业有限公司等不少于7家的国内药企顺利斩获批文。竞品纷纷下场分食,市场竞争一下子激烈起来。

截至2023末,健康元有3个吸入制剂品种成功中选第五批国家集采;另一产品注射用美罗培南(倍能)中选第七批国家组织药品集中采购,预计11月落地。

自然,这有利快速起量、打开市场,也意味着降价让利、利润承压。2023年健康元毛利率62.16%,同比下降1.37个百分点。

值得一提的是,2023年,被寄厚望的生物制品营收仅8442.61万元,同比大滑79.33%。毛利率-21.51%,较2022年同期减少95.37个百分点,以至被吐槽是否“赔本赚吆喝”?

据悉,健康元生物制品包括单克隆抗体、疫苗、重组治疗性蛋白以及其他生物疗法等。2023年,健康元将注射用利普苏拜单抗、司美格鲁肽注射液呈交监管部门审批。其中,后者即是近年大热的“减肥神药”,一度引发市场期许。能否借此业绩反转,等待时间作答。

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销售费VS研发费 破颓靠什么

能够肯定的是,无论带量采购、还是一致性评价,医改大潮的最终目的是降价增效、鼓励高质创新,提升从业者的核心竞争力,进而惠及万千消费者。

同样,健康元的脱困良方也在上述顺势、乘势上。

Wind数据显示,2019年-2023年,健康元销售费39.62亿元、39.40亿元、50.27亿元、49.51亿元和44.34亿元,2022年开始有所下降、但仍处在高位。销售费用率为33.07%、29.14%、31.61%、28.88%和26.64%。其中,市场宣传和推广费用贡献大头,2023年达到37.77亿元、占销售费比达85.18%。

以2023上半年,公司推进全国呼吸专线销售团队的组建,新增开发二级以上医院超过1400家。同期销售费达到25.12亿元,占营业成本超82%,超同期研发费7.07亿元的两倍有余。

值得一提的是,从销售驱动向创新驱动转型,是国家医改的重要目标。2023年7月,国家卫健委会同教育部、公安部、国家药监局等部门,联合召开视频会议,部署开展为期一年的全国医药领域腐败问题集中整治工作。

而2023年8月,长江商报曾报道,一份疑似国家审计署出具的标题为《广东省药品耗材专项审计调查报告》在网上流传。该报告显示,2021年-2023年3月,健康元旗下丽珠集团丽珠制药厂累计向2953家商务推广公司支付服务、咨询等费用30.82亿元,其中向8家由丽珠集团员工开设的咨询公司支付咨询费1240.01万元,资金到账后被转入相关员工个人账户用于药品公关。

孰是孰非、不做评价,留给时间作答。

能确定的是,面对行业重塑,想要打破业绩困态,越发考验企业的产品特色、专业度,背后离不开研发投入、研发质量。

2023年,健康元研发投入16.32亿元,同比下滑4.61%,占营收比9.80%;这也是自2019年以来该投入的首次缩减。

2019年至2022年,健康元研发费为9.06亿元、10.72亿元、13.97亿元、17.42亿元,四年累计投入51.17亿元;占营收比重7.56%、7.93%、8.88%、10.16%。截止到2023年底,公司研发费用为16.62亿人民币,同比下降4.61%。营收占比为9.98%。

据第一财经2023年4月报道,公司在研产品合计高达244项,其中,高壁垒复杂制剂45项。

2023年突然掉头向下,对其数量众多的研发项目进展有无影响值得关注。据健康元4月初公告披露,部分募资投资项目出现延期。

如海滨制药坪山医药产业化基地扩建项目募资1.6亿元,截至2023年12月31日已累计投入募资1.153亿元,投入进度72.09%。该项目预定可使用状态原为2024年1月24日,但因进口设备采购货期及公司在研新品注册申报进度影响,并结合募投项目实际建设情况,最终延至2025年12月31日。

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现象级产品跌落

提到营销,健康元创始人朱保国称的上大师,一度与打造“脑白金”的史玉柱齐名。借助现象级产品太太口服液,其完成了原始积累。

据长江商报,因一位亲戚喝了村里中医开的中药,脸上黄褐斑竟奇迹痊愈,让朱保国意识到其中商机。90年代斥9万元巨资购买该配方,并将其注册为独门秘方。

1994年三八妇女节,朱保国将太太口服液批量投向市场,由于精准解决更年期女性脸上黄斑等问题,一上市就获得了市场青睐。当然成功,也与大胆营销相关。除了找来毛阿敏、林志玲代言,让“做女人真好”广告词席卷全国各地,朱保国还聘请了大批销售人员,深入城市社区乡村,将产品送至千家万户。公开信息显示,太太口服液上市短短2年,销售收入就突破3亿元。2000年前10个月突破4亿元。

此后,朱保国趁热打铁、相继推出静心口服液、美容口服液等。直到2001年6月,太太药业在上交所挂牌上市,2002年获得丽珠制药控制权,一时风光无二。

只是,市场在变、消费者也在变。伴随相关竞品增多,市场竞争日益高阶、专业,除了营销更要核心实力、口碑体验说话。叠加太太口服液自身发生诸多负面消息,最终让朱保国不得不走上转型之路。

2003年更名健康元,之后逐渐转型医药业,逐步弱化保健品标签。目前,曾火遍大江南北的太太口服液早已跌不复当年神勇,保健品业务也已不是健康元的主攻目标。2022上年保健食品营收0.55亿元、占主营业务收入比重仅0.64%;2023全年营收1.96亿元,占总收入比不足2%。

是否遗憾、有无错付误判,仁者见仁。相比之下,即便拥有丽珠集团、健康元两家上市公司,朱保国在拓展资本版图上一直不予余力。2020年10月,丽珠集团董事会通过分拆丽珠试剂至创业板上市的议案,2023年11月该计划宣告终止,之后丽珠试剂又将目标转至新三板。

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货币资金五年新高 能重拾神勇?

当然,变是唯一的不变。

无论产品线扩容更迭,还是资本市场开拓,都是企业发展信心、活力的折射体现,本身值得肯定。

回到业务面,呼吸系统营收贡献比持续提升,成为企业成长的一股核心驱动力。以盐酸左沙丁胺醇雾化吸入溶液为例,该品种原研药为美国Sepracor公司,1999年3月在美批准上市。2019年9月,健康元拿下国内首仿,2020年纳入国家医保目录。因原研药未在国内获批上市,健康元药业一直独享市场,个中市场眼光值得肯定。

另一厢,健康元也在加快创新药研发。2023年末自主研发的国内首个吸入式抗生素新药——妥布霉素吸入溶液(健可妥)被纳国家新版医保目录,有望进一步提高药物普及程度,稳固企业吸入制剂方面的龙头地位。2023年中药制剂营收约18.05亿元,同比增长39.24%,毛利率达68.1%。国际化布局方面也有喜报,2023年集团境外营收25.84亿元,占主营业务收入比提至15.64%。

此外,货币资金进一步改善,2023年末达到156.92亿元,为近五年新高。充裕的资金储备,为企业创新战略布局、新业务培育留下更多腾挪空间。

显然,健康元仍有突围明牌、再塑辉煌的实力潜力。2023的罕见负增,能否成为一记深蹲,2024年能否重拾神勇?等待朱保国的答卷。

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