作 者|C Jessen

译 者丨杨佩奇

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作者系会计专业及工商管理专业硕士，就职于华尔街投行。

去年年底，疫情防控措施调整之后，对企业造成严重破坏的新冠疫情开始不断缓解，此后中国企业总体上出现了反弹。

在去年早些时候，医疗大数据公司医渡科技收入开始收缩，但随后该公司业务加速下滑，似乎与其他企业走上了不同的道路。

该公司的软件解决方案被医疗机构用于协助疾病诊断和药物研发等。根据该公司近日发布的最新年报和上一份中期报告，该公司在截至今年3月的6个月中，其收入下滑55%，至3.3亿元人民币（合4600万美元），较截至去年9月的前6个月的5.5%来看，下滑幅度有所加快。

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每年都呈现亏损

由于该公司没有发布季度财报，目前无法获得截至3月份的具体数据。在截至今年3月的整个财年，医渡科技的营收同比下降35%，至8.05亿元人民币。该公司将年度业绩低迷的主要原因归咎于“长期的疫情导致某些项目的投标、现场实施和客户验收延迟”。

金融研究机构晨星公司表示，由于医院从今年3、4月份才开始把重点放在非新冠疫情的服务上，从而使得恢复正常运营有所滞后，医渡科技的业务即使在疫情缓解后也未能恢复。

自2019年以来，成立九年的医渡科技每年都呈现亏损，最近一个财年该公司亏损6.32亿元。尽管如此，这一数字仍比去年同期减少了17.5%，这反映出该公司积极地成本控制行动取得了初步成功。在2023财年，该公司将销售和营销费用削减了34.4%，将管理费用削减了31%，将研发费用削减了7.1%。

投资者似乎最关注的是降幅的收窄。医渡科技近日发布年报后三个交易日的股价跌幅仅为3%，至少从这一相对温和的市场反应来看确实如此。

但自2021年初在香港IPO以来，医渡科技长期以来一直在下跌。该公司近日收盘价一度为5.57港元，约为其IPO价格的五分之一，较上市后不久创下的60港元的历史高点下跌了近90%。

即使在股价下跌之后，医渡科技的市销率仍处于相对较高的4.46倍水平。这一市销率略低于竞争对手中康控股的4.57倍，也远低于医脉通的15倍，后两家公司都已实现盈利。

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温和地增长

虽然医渡科技在上一财年下半年的大幅下滑可能被夸大了，但该公司的增长势头其实在此之前就已经大幅放缓。

在上市前的2019和2020财年，该公司的收入都实现了三位数的增长。但在那之后，情况开始产生了变化，接下来的两年医渡科技分别增长了55%和43%。

尽管在后疫情时代，医渡科技的开局并不顺利，但大多数研究该公司的分析师认为，医渡科技今年将恢复增长。其中，晨星公司预计医渡科技2024财年的收入将温和增长20%，而接受雅虎财经（Yahoo Finance）调查的五位分析师预计该公司收入将增长24%。

随着医渡科技的主要客户医院、制药公司和其他医疗机构重启此前搁置的各种IT项目，上述预期是合理的。研究公司ASKCI的一份报告显示，医疗机构可能将加大IT支出，预计今年的IT支出将增长28%，至284亿元。

医渡科技将其客户分为三类，其中包括使用其大数据平台和解决方案辅助疾病诊断和公共健康监测等功能的医院机构等，使用其生命科学解决方案进行新药和医疗器械研发的医疗机构等，还有使用其健康管理平台和解决方案获得在线咨询等健康服务的患者。

医渡科技成立于2014年，该公司最初的业务主要针对医院和机构。但自那以后，该公司开始多元化发展，其最新的生命科学解决方案业务的贡献在上一财年首次超过了其原有的大数据平台和解决方案，前者占该公司总收入的31.4%，后者占27.6%。

在最近一个财年，医渡科技这三个业务板块都出现了下滑。大数据平台及解决方案降幅最大，达到50.1%，其次是生命科学解决方案下降29.6%，健康管理平台及解决方案下降22.4%。

晨星公司的报告称，未来几年，医渡科技表现更好的生命科学解决方案预计将推动该公司大部分的收入增长。

报告称，这是因为中国不断发展的医疗保健行业对新药和医疗器械的需求强劲。报告援引第三方数据显示，在2020年增长17%之后，2021年中国进行的临床试验数量激增38%。

很明显，医渡科技呈现三位数增长的时代已经成为过去。不过，即便是分析师预期该公司今年将实现更为温和的增长，这也不是板上钉钉的事。

为了确保其长期前景，该公司最终需要放松钱袋，增加运营支出。随着该公司开始研发自己的人工智能模型，大笔研发支出可能即将产生。

在不久的将来，医渡科技将需要平衡其研发支出与投资者希望从该公司获得利润的愿望。在这方面，最新的年报并不预示着好兆头，这促使晨星公司将医渡科技实现盈亏平衡的预测推迟了一年，至2028年。这也远远落后于医渡科技自己此前预测的2025年实现盈亏平衡。

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原文标题:【BT金融分析师】医渡科技收入大幅收缩，分析师称其患上“长新冠之症”