资本市场或将迎来AI制药第一股。近日，AI生物科技公司英矽智能在港交所提交招股书申请上市。作为首家申请IPO的AI制药公司，在业内人士看来，无论英矽智能上市成功与否，都将推动市场利用AI技术赋能创新药产研生态，开拓全新商业化路径及重塑市场竞争格局。不过，从企业发展维度看，单靠药物研发服务盈利、高度依赖于资本持续输血，英矽智能的估值、业绩与业务发展在未来数年之内或将持续面临更大不确定性。目前，在盈利模式尚未完全跑通，企业自主造血能力尚未有效形成的情况下，英矽智能则着重以自研管线作为破题方向。

国内IPO独角兽

近日，英矽智能于港交所递交招股书申请上市，摩根士丹利、中金公司为联席保荐人。此次赴港上市，英矽智能拟将募集资金用于以下用途：为核心产品ISM001-055的进一步临床研发提供资金；用于为其他管线候选药物的研发提供资金；用作进一步发展及扩充机器人实验室；用于开发新一代人工智能模型及相关验证工作；及将用作营运资金及其他一般企业用途。

据悉，这是国内首家AI制药公司步入IPO阶段。招股书显示，英矽智能是一家AI生物科技公司，在管线开发进程中提供端到端的高效解决方案，利用专有Pharma.AI平台，横跨生物、化学及临床开发领域，加速新药的发现与开发过程。

公开资料显示，AI制药（AIDD，即AI drug discovery）是指运用能够生成新数据的能力的生成式AI（经培训后可根据输入数据生成新数据）算法，识别以往未被考虑过的疾病治疗靶点，并针对该等治疗靶点生成具有优化特性的新药物分子或生物制剂。

目前，英矽智能已构建三款人工智能药物研发平台，贯穿新药研发的三个阶段，包括靶点发现平台PandaOmics，化合物设计和生成平台Chemistry42，以及临床试验预测平台InClinico。

作为发力AI制药新兴赛道的企业，英矽智能四年时间已经完成超7轮融资，融资金额达4.075亿美元，估值四年增长近16倍。

企查查App显示，英矽智能投资方包括渤海华美投资、启明创投、Bold Capital Partners、兰亭投资、波士顿投资集团、华平投资、礼来亚洲基金、奥博资本、红杉中国、Formic Ventures、百度风投、清池资本、锐智资本、CPE源峰、药明康德等。招股书显示，2018年至2022年，英矽智能投后估值从5440万美元升至8.95亿美元。

有业内人士认为，作为首家申请IPO的AI制药公司，英矽智能核心价值更多体现在利用AI技术赋能创新药产研生态，开拓全新商业化路径及重塑市场竞争格局。

亏损持续扩大

赴港上市背后，是英矽智能暂无商业化药物落地，仍需依赖于资本持续输血的状况。

目前，英矽智能暂无商业化药品营收，其收入主要来自医药研发的服务。招股书显示，英矽智能如今主要有两种商业模式：通过自主研发的Pharma.AI平台提供人工智能驱动的药物发现服务和软件，以及利用自主研发的平台开发自有的临床前在研管线。

其中，药物发现服务的收入来自研发合作，包括预付款项及其他基于成功的开发里程碑款项；软件解决方案服务的收入，则来自Pharma.AI的授权组件相关的订阅费。招股书显示，2021年至2022年，英矽智能来自药物研发服务的收入占比分别为78.2%、95%，来自软件解决方案服务的收入占比分别为21.8%、5%。

以AI为驱动的医药研发服务，促使英矽智能近年来与头部药企屡签大单。英矽智能称，“根据2021年报告的销售额，我们目前与全球前20家制药公司中的10家合作。”此外，2021年11月，英矽智能与复星医药子公司复星实业（香港）达成一项关于小分子化合物开发的协议；2022年10月，与赛诺菲子公司签订关于开发候选药物的协议，交易金额最高可达12亿美元。

但仅靠药物研发服务，并未帮助英矽智能实现盈利。2021年至2022年，英矽智能营收分别为471.3万美元、3014.7万美元；同期毛利率分別为100%及63.4%；年内亏损分别为1.31亿美元、2.22亿美元，两年累积亏损达3.53亿美元，亏损扩大超71%。

对此，英矽智能表示，“亏损主要是由于研发活动产生的开支及与营运相关的开支所致。预计随着继续投资内部药物研发计划及综合技术平台，营运开支在可预见的未来将大幅增加，预期未来几年将继续出现净亏损以及负经营现金流量。”

招股书披露，2021年至2022年，英矽智能研发开支分别为3848.9万美元、7817.5万美元，累积达11666.4万美元；同期行政开支分别为1368万美元、1544.2万美元，累积达2912.2万美元。

向自研管线倾斜

不过，对于新兴赛道，投资者似乎更关注企业未来发展的预期而非当期的业绩表现。

后续，英矽智能则将目光着重放在自有管线业务上。英矽智能联合首席执行官兼首席科学官任峰曾表示，“英矽智能的定位，是AI赋能的Biotech公司，不会做AI+CRO的服务，更希望双轮驱动，一部分是软件业务，更大一部分则是内部的资源管线，通过对外授权来完成商业化。”

招股书披露，截至目前，英矽智能共建立31个内部管线，涵盖29个药物靶点。英矽智能在招股书中表示，未来在研产品一般在12个月进入IND，明显快于传统方法研发药物的行业平均水平4.5年。

据悉，英矽智能自有管线的核心产品是小分子候选药物ISM001-055。就在提交招股书当天，英矽智能宣布，公司自主研发的抗纤维化小分子候选药物INS018_055已完成二期临床试验首例患者给药，这标志着全球首款由生成式人工智能完成新颖靶点发现和分子设计的候选药物已推进至二期临床试验阶段。

此外，英矽智能此次IPO募资的资金将部分用于除ISM001-055外的其他候选管线药物的临床研发。

自有管线产品也承担了英矽智能未来业绩增长的重任。英矽智能在招股书中提示称，公司未来增长将取决于候选药品的商业化的成功与否，这也会对公司业务产生重大影响。但新药研发、临床实验及商业化过程中的多重不确定性都是公司经营面临的潜在风险。

但利用生成式AI技术，加快管线临床前研究进程，规模推动管线进入临床，实现创新药的高效研发，同时兼具软件业务的英矽智能，亏损的持续或将成为大概率事件。招股书显示，除了3项已经进入临床的管线之外，英硅智能还有十项临床前管线及多项早期发现管线，随着相关管线的不断推进，更多管线进入临床，英矽智能的亏损或将持续放大。

原文标题:冲刺AI制药第一股，英矽智能成算几何？